伴随近两年央企和地方国资平台基本搭建完成，2019年一系列市场化运作速度将继续加快，应重点关注基金化运作撬动社会资本、国企改革ETF发行加速等模式。比如基金化打造升级版国资平台，撬动社会资本优化产业布局;此外，国企改革ETF发行加速，大股东换购促进国资流动。

　　线索二：混改——转让控股权，竞争性领域国资率先退出。

　　从政策路线看，当前国企混改将在广度和深度上有所提升。广度上试点扩围，一是100多家发改委第四批混改国企名单，二是“双百行动”，根据国资委2018年11月透露，2/3试点企业已提出混改意向。

　　线索三：资产证券化——国企金控平台优质资产曲线上市。

　　金控平台主要指控股两家或两家以上不同类型金融机构的法人主体，2019年以来，国企金控平台加快将金融资产注入上市公司，为提高资产证券化率和加大混改力度进行相关布局。比如，3月18日，置信电气公告称国网英大拟以信托、证券、期货业务相关资产与公司进行资产重组;4月3日，同方股份公告称控股股东清华控股拟向中核资本转让公司21%的股权，中核资本将成为公司的控股股东。

　　线索四：职业经理人制——券商先试先行市场化选聘机制。

　　2019年政府工作报告首次提出“建立职业经理人制度”，并与完善公司治理、健全市场化经营机制并列，预示着国企管理体制机制加快转变。目前已经有多家央企实施了职业经理人改革，央企层面，新兴际华董事会选聘了总经理，宝钢、中国节能、国药集团选聘了副总经理，新兴际华董事会近期又选聘了全部经理层副职;中国电科、中化集团、中粮集团等企业在所属企业都在推行经理层任期制和契约化管理改革。此外，券商方面近两年职业经理人改革动作频频。华安证券、渤海证券、招商证券、华泰证券均公开招募公司高管。

　　投资机会 四条主线把握国改投资机会

　　广发证券认为，当前时点，内外部环境日益复杂严峻，推进国企改革驶入深水区已成为破局关键点。就内部环境而言，经济下行期亟需破除体制性阻碍，未来国企去杠杆将持续推进，改革将更加重视质量与效益;外部环境而言，全球经济转型趋向明朗，国家资本驱动创新的迫切性提高。虽然短期内中美贸易摩擦有所缓和，但美国仍可能针对中国制造业升级采取多元化贸易措施，国企应加快改革步伐进一步提升全球竞争力。

　　此外，广发证券指出，结构性、体制性因素权重提升环境下，新一轮国企改革A股资本运作层面有望加码，建议潜伏改革带来的风险偏好提振投资机会，沿着“自上而下”(央企)、“自下而上”(地方)两条思路选股：第一，央企层面重点关注油气与电力混改、军工资产证券化、汽车重组、央企金控平台资产注入，相关标的包括大庆华科、许继电气、国睿科技、国际通用等;第二，地方层面重点关注山西、四川等地，如西山煤电、五粮液等。筛选标准包括低估值地方国企、盈利性低于同行业、主业清晰等。

　　天风证券表示，在2019年国企改革攻坚中，建议从四条主线把握国企改革的投资机会，分别是：以油气、电力、铁路为重点的混合所有制改革;试点范围大幅扩大的国资运营投资试点;每年都有大动作的央企兼并重组;在上海、深圳、沈阳开启的区域性国企综合改革试验。

　　其中，国企混改油气、电力、铁路领域仍是重点，建议关注：(油气领域)大庆华科、泰山石油、石化机械等;(电力领域)国电南瑞、许继电器、文山电力等;(铁路领域)铁龙物流、广深铁路、大秦铁路等。此外，地方国改建议关注：(上海)强生控股、锦江投资、上海三毛等;(深圳)深粮控股、深纺织A、特发信息等;(辽宁)沈阳机床等。

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