近年来我国居民部门杠杆率快速上升，2018年三季度已达51.5%。根据人民银行的测算，房贷收入比从2008年末的22.6%增至2017年末的60.5%，住户部门债务收入比从2008年末的43.2%增加到2017年末的112.2%。

　　10、出口仍弱，受世界经济回落和中美贸易摩擦影响

　　受春节错位及由此导致的基数效应影响，一季度各月出口增速波动较大，1、3月高而2月低，与历史情况吻合。3月出口同比14.2%，较1-2月大幅上升18.8个百分点。一季度出口累计同比1.4%，较去年12月大幅上升6个百分点，但仍低于去年四季度2.5个百分点。

　　从春节错位和基数效应看，2018年春节较晚，3月中上旬大部分工厂仍处于停工状态，导致去年3月出口低基数，2018年3月环比1.9%，2013-2017年3月环比分别为30.7%、49.1%、-14.6%、27.4%和50.8%，历史上出现类似春节错位的年份是2000、2003、2005、2011和2016年，这些年份均出现1、3月高、2月低的特点。

　　剔除基数效应后，3月出口增速为-4.4%，略好于1-2月的-4.6%。

　　分国别和地区看，3月中国对全球大部分国家和地区出口有所回升，但仍不及2018年四季度增速。其中，中国对美、欧、日的出口增速分别为3.7%、23.7%和9.6%，较1-2月上升18.3、22.2和10.9个百分点;此外，对中国香港、中国台湾、东盟、巴西、加拿大和澳大利亚等均有不同程度回升。

　　受农产品进口下滑的拖累，3月进口同比-7.6%，较1-2月下滑4.4个百分点。一季度进口同比-4.8%，较去年12月回升2.9个百分点，但低于去年四季度9.2个百分点。

　　分进口产品看，3月农业进口同比-0.1%，较1-2月下滑11个百分点，其中大豆进口量升价跌，进口金额同比-16%，较2月下降22.6个百分点;机电产品和高新技术产品降幅收窄，分别为-8.8%、-5.9%，但同比仍然为负，这与中美贸易摩擦对中国加工贸易的冲击有关，与去年11月以来韩国对中国出口下滑相印证;3月大宗商品进口同比1.6%，较1-2月上升1.1个百分点。

　　在全球经济放缓的背景下，下阶段出口仍承压，但中美贸易磋商取得积极进展、原油等大宗商品价格回升，出口断崖式下滑的可能性下降。

　　

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