巴菲特在最近几年的年度致股东信中都在强调，公司总利润将面临“狂野而反复无常的波动”，并认为这些波动毫无意义。2019年一季度，伯克希尔的股票 投资赚得155亿美元，对金融衍生品的投资赚得6.08亿美元。

　　巴菲特特别提到了卡夫亨氏，虽然伯克希尔是卡夫亨氏的最大单一股东，但一季度伯克希尔的业绩报告不包括卡夫亨氏带来的影响。因为卡夫亨氏还没有将2019年一季度的财报提供给伯克希尔，伯克希尔一季度的股东分红并没有将卡夫亨氏的经营情况计算在内。

　　巴菲特说，底线数据将完全反复无常，他担心的是，并非所有人都在学校学过会计。巴菲特说，底线数字可能对股东有害，这鼓励听众把注意力放在营业利润上。他说，随着时间的推移，资本利得“非常重要”，但不是按季度或年度计算的。

　　2、谈回购：持有多少现金不重要 关键看有无被低估

　　现场提出的第一个问题便是：伯克希尔为什么要回购这么多的公司股票?

　　针对这个问题，巴菲特说，当他们决定回购的时候，持有的现金规模约为800亿-900亿美元，“我们有一两千亿(美元)，与1500亿(美元)并没有太大差别，对我们回购的方法并没有改变。”

　　巴菲特表示，他们会在觉得公司做得好的时候才会回购股票，而且这个股票价格也是值得去回购。

　　“如果说你在进行合作的时候，你有3个伙伴，每个人都有100万，有一个人说我想把我的股票卖掉，那如果说他要卖110万，我们就不想买了，但他说要么就90万买不买，然后我们就买。那这样的话我们股票是200万，每个股份的价格就会上升。”巴菲特用这个例子说明，伯克希尔为什么愿意花这么多钱回购公司股份。

　　巴菲特说，伯克希尔在买股票的时候，是认为这只股票售价在公司内在价值以下，这个内在价值不一定是特定的价格点，可能是范围10%左右这样的比例。

　　“在今年第一季度，他们发现我们买了10亿美元的股票，这并不是我非常大的举动，”巴菲特说，在第一季度回购的这些股票可以让股东更好，对剩余股东是有益的，但差异不是很大，“在任何季度，我们并没有计划要做太多这样的工作，除非这样是最好的。”

　　3、很满意苹果是伯克希尔第一大持仓

　　巴菲特表示，很满意苹果是伯克希尔的最大科技股持仓，不好的一点是苹果股价太贵了，希望更便宜一点就能买到更多。巴菲特也支持苹果的股票回购计划，可以增加伯克希尔的持股价值，而且苹果自身是很好的业务。

　　芒格补充道，他的家人最喜欢苹果设备，最后一个放弃的东西才是苹果。借此来说明苹果是很受欢迎的消费者品牌，也是伯克希尔认为值得的投资。

　　4、11岁中国男孩提问巴菲特：“变老”如何帮助你做更好的投资

　　一位11岁中国男孩在现场向巴菲特提问：“你说过你越老对人性有更多的了解，你能不能讲讲你学到了什么?对人性不同的理解如何帮助到你做更好的投资?”

　　巴菲特说，随着年纪越大，身体状况肯定也是慢慢不如以往了。如果自己现在去考美国SAT，可能没办法拿到自己当时20岁时的成绩，这会是让自己非常难堪的一件事情。

　　但巴菲特也认为，人越老，阅历就更丰富，自己慢慢可读出人性的一些东西，肯定比年轻的时候要学得更多。但在成长道路上，在学习和生活中，都吸取了很多教训，这些是不能靠读书学到的。

　　“我们真正通过什么去学习呢?我们有时候是必须要通过你更多的阅历、更多的积累去学习这一点。除了我所有的缺点之外，我可能没有像以前那么敏捷地做一些事情了。但我对人性的行为确实有更敏锐的观察，比25年前、30年前还要多。”巴菲特说。
　　

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